Una compra apalancada requiere mucho dinero. En las compras apalancadas, el comprador compromete una pequeña cantidad de capital y luego utiliza la deuda para cubrir el resto. Las finanzas corporativas o el involucrarse en este campo puede ser beneficioso si quieres saber cómo son de rentables las compras apalancadas.
En este artículo, definimos las compras apalancadas, explicamos cómo funcionan y cuándo las empresas las utilizan y ofrecemos un ejemplo para ayudarle a entender mejor en qué consisten.
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¿Qué es una compra apalancada?
Una compra apalancada, también conocida como LBO, es cuando se utiliza el apalancamiento para comprar una empresa. En los negocios, el apalancamiento se refiere al capital prestado, como un préstamo bancario. En una LBO, el apalancamiento constituye el 90% del precio de compra, y el comprador aporta el 10% restante. El comprador suele utilizar sus propios activos o los activos de la empresa que ha comprado como garantía.
Por ejemplo, imagine que compra una empresa cuyos ingresos netos son de 2,5 millones de dólares al año. La adquiere por 15 millones de dólares, utilizando 10 millones de dólares en préstamos y 5 millones de fondos propios. El interés del préstamo es del 10%, por lo que debes 1 millón de dólares al año al prestamista. Dado que los ingresos netos de la empresa son de 2,5 millones de dólares, tu rendimiento en el primer año, después de impuestos, podría ser de alrededor del 20%, y puedes predecir un rendimiento completo en cinco años. Sin embargo, si experimenta una recesión económica y no puede cumplir los requisitos de la deuda, deberá vender los activos de garantía.
¿Cómo funcionan las compras apalancadas?
Las LBO son una estrategia de adquisición que permite a una empresa hacerse con la propiedad de una compañía minimizando la inversión de capital propio y maximizando los beneficios potenciales. En concreto, utilizar la menor cantidad posible de capital propio permite obtener una mayor rentabilidad y una mayor tasa de crecimiento anual esperada de una inversión. Las compras a plazos también aumentan el riesgo, especialmente si el comprador utiliza los activos de la empresa adquirida como garantía. Si el comprador es incapaz de hacer frente al servicio de la deuda, la empresa adquirida puede quebrar.
El inicio de una LBO requiere que la empresa compradora evalúe su salud financiera para asegurarse de que es capaz de gestionar el riesgo que supone asumir grandes cantidades de deuda. Existen varios métodos para financiar una LBO:
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Empresas de capital privado: Una empresa de capital riesgo es una compañía de inversión que utiliza su propio capital o el que adquiere de los inversores. Normalmente exigen una alta tasa de rentabilidad o pueden querer el control en la gestión de la empresa adquirida.
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Bancos: Tanto el comprador como la empresa de capital riesgo pueden pedir un préstamo a un banco. Los bancos utilizan una línea de crédito renovable, que el prestatario devuelve y de la que puede volver a tomar prestado cuando lo necesite.
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Deuda subordinada: La deuda subordinada es una forma de obtener un préstamo sin ofrecer una garantía. Si el prestatario no puede hacer frente al servicio de la deuda, el prestamista puede adquirir la propiedad parcial del inmueble de forma proporcional al saldo del préstamo.
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Bonos: Con un bono, el prestatario recibe dinero de un inversor durante un tiempo determinado. A cambio, el inversor gana intereses sobre el préstamo hasta que el bono expire o llegue a su vencimiento.
La empresa compradora también debe identificar una empresa deseable. Algunas empresas no son adecuadas para una LBO porque presentan demasiado riesgo. Lo ideal es que la empresa que se desea adquirir sea estable y capaz de añadir valor a la empresa compradora. Por ejemplo, si el comprador es un fabricante de cosméticos, un competidor o un productor de un ingrediente necesario podría ser ideal para la adquisición. Estas opciones pueden ayudar a la integración horizontal o vertical.
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¿Cuándo utilizan las empresas las compras apalancadas?
La motivación de una LBO suele ser ganar los ingresos, la cuota de mercado o los activos de la empresa adquirida. Esto permite a la empresa compradora crecer más rápidamente y añadir recursos, como personal cualificado, que antes no tenía. Por parte del vendedor, las compras a plazos pueden ser atractivas para salir de una empresa y obtener una recompensa económica. Esta estrategia es habitual entre los propietarios de empresas que se jubilan o que quieren emprender una nueva aventura, que ven en ella una forma de rentabilizar la inversión realizada inicialmente.
También hay otros casos en los que una empresa puede querer llevar a cabo una LBO. Entre ellos se encuentran:
7. Privatizar una empresa pública
Privatizar una empresa pública significa consolidar y transferir las acciones públicas a inversores privados. Los inversores retiran las acciones del mercado, asumen la propiedad mayoritaria o total de la empresa y también asumen la responsabilidad de la deuda. Esta puede ser una estrategia eficaz en un par de sentidos. Por un lado, las empresas privadas tienen que cumplir menos requisitos normativos, lo que libera recursos que pueden destinar a empresas rentables, como la I+D y los activos fijos. Además, la privatización es una oportunidad para volver a presentar la empresa como una entidad más comercializable antes de reintroducirla en el mercado como una OPI.
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Mejorar una empresa
A veces, la empresa compradora considera que la empresa adquirida puede rendir mucho más de lo que lo ha hecho, y la LBO representa una oportunidad para aprovechar su potencial. En este caso, la empresa compradora trabajaría para mejorar la empresa adquirida con el objetivo de generar mayores beneficios que antes. La creencia es que los beneficios generados por la empresa recién mejorada pueden superar la cantidad necesaria para el servicio de la deuda.
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Desmantelamiento y venta de una empresa
En algunas empresas, el crecimiento se traduce en ineficiencia, y una LBO es una oportunidad para dividirla en partes manejables antes de venderlas. Por lo general, la empresa compradora divide la compañía en otras más pequeñas, cada una con un enfoque más estrecho. Por ejemplo, una empresa que fabrica varios tipos de accesorios de vestir podría dividirse en un fabricante de cinturones, un fabricante de sombreros y un fabricante de bolsos. La empresa compradora puede poner a la venta estas pequeñas empresas. Los ingresos de las ventas pueden pagar la deuda y probablemente dejar dinero para los beneficios.
Ejemplo de compra apalancada
Considere el siguiente ejemplo para comprender mejor la LBO:
Una pequeña cadena de restaurantes genera 3 millones de dólares al año. Una empresa de inversión cree que la cadena es capaz de obtener una mayor rentabilidad y quiere comprarla para realizar mejoras. El propietario de la cadena de restaurantes acepta la compra y acuerdan un precio de 50 millones de dólares. La empresa de inversión pone 5 millones de dólares de su propio capital. Un banco concede un préstamo por los 45 millones restantes, con un tipo de interés del 15%.
Después de reformar la cadena de restaurantes, la empresa de inversión genera un beneficio de 10 millones de dólares. Menos los intereses del préstamo, el total asciende a 3,25 millones de dólares. En el segundo año, la cadena aumenta sus beneficios, y la empresa inversora gana con su inversión. Tras varios años de crecimiento, la empresa inversora vende la cadena por 100 millones de dólares, el doble del valor de venta inicial.