¿Qué es el ratio de cobertura de intereses? Definición y ejemplos

Los ratios financieros expresan información sobre la situación financiera de una empresa que es vital para los prestamistas e inversores. Un ratio financiero importante es el ratio de cobertura de intereses, que puede significar la capacidad de una empresa para afrontar su deuda. Los ratios de cobertura de intereses influyen en la capacidad de los empresarios para pedir dinero prestado y ayudan a los inversores a entender el riesgo de comprar acciones de una determinada empresa. En este artículo, definimos el ratio de cobertura de intereses y su fórmula, ilustramos cómo calcular el ratio de cobertura de intereses y explicamos cómo puede utilizarlo para realizar inversiones acertadas.

¿Qué es el ratio de cobertura de intereses?

El ratio de cobertura de intereses es un ratio de liquidez que compara los beneficios de una empresa durante un periodo (antes de deducir los intereses y los impuestos) con los intereses a pagar por sus deudas en el mismo periodo. El coeficiente de cobertura de intereses de una empresa refleja su capacidad para pagar los intereses con los ingresos disponibles. Por esta razón, los prestamistas e inversores pueden utilizar el ratio de cobertura de intereses de una empresa para evaluar su situación financiera.

Un ratio de cobertura de intereses más bajo puede mostrar que una empresa tiene dificultades para pagar sus intereses, mientras que un ratio de cobertura de intereses más alto puede mostrar que una empresa puede afrontar cómodamente su deuda. Una empresa puede conseguir más fácilmente préstamos si tiene un ratio de cobertura de intereses más alto, porque demuestra a los prestamistas que la empresa puede permitirse gastos de intereses adicionales. Del mismo modo, es más probable que una empresa atraiga a los inversores si tiene un ratio de cobertura de intereses más alto porque sugiere que la empresa es rentable y financieramente estable y, por tanto, una inversión de relativo bajo riesgo.

También se puede pensar en el ratio de cobertura de intereses de una empresa como el número de veces que la empresa podría pagar sus gastos de intereses con sus beneficios disponibles. Por ejemplo, una empresa con un ratio de cobertura de intereses de 2 podría teóricamente pagar sus gastos de intereses dos veces. Por esta razón, el ratio de cobertura de intereses también se denomina a veces «veces los intereses ganados»;

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Fórmula de la tasa de cobertura de intereses

Puedes calcular los ratios de cobertura de intereses mediante esta fórmula:

Ratio de cobertura de intereses = EBIT ÷ gastos por intereses

EBIT son las siglas de "beneficios antes de intereses e impuestos", también conocidos como beneficios de explotación o ingresos de explotación. Los gastos por intereses son los intereses que la empresa ha contraído por sus deudas durante un periodo determinado.

El ratio de cobertura de intereses utiliza el EBIT, en lugar de los ingresos netos, porque el EBIT es una estimación más precisa de la cantidad de dinero que una empresa tiene disponible para pagar los intereses. Los ingresos netos son los beneficios de una empresa después de deducir los impuestos y los intereses pendientes; por lo tanto, se contabilizarían dos veces los gastos por intereses de una empresa si se utilizaran sus ingresos netos para calcular su ratio de cobertura de intereses.

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Variaciones de la tasa de cobertura de intereses

El cálculo del ratio de cobertura de intereses utilizando medidas distintas del EBIT puede ofrecer una perspectiva diferente de la salud financiera de una empresa. En lugar del EBIT, se pueden utilizar algunas variaciones útiles del ratio de cobertura de intereses:

EBIAT (beneficios antes de intereses después de impuestos)

Uno de los mayores defectos del ratio de cobertura de ingresos estándar es que el EBIAT no tiene en cuenta los impuestos, que, junto con los intereses, reclaman una parte importante de los beneficios de una empresa. Al EBIAT ya se le han restado los impuestos, por lo que puede arrojar un ratio de cobertura de intereses que refleje con mayor precisión la capacidad de una empresa para afrontar sus intereses. Muchos analistas consideran que el EBIAT es una medida excesivamente conservadora de los beneficios de una empresa, porque supone que la empresa pagará el tipo impositivo completo. En realidad, muchas empresas obtienen beneficios fiscales de la financiación de la deuda.

EBITDA (beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización)

Dado que el EBITDA no está ajustado por la depreciación y la amortización, su uso en lugar del EBIT da lugar a un mayor ratio de cobertura de intereses y, por extensión, a una evaluación más generosa de la capacidad de una empresa para pagar los gastos de intereses. El EBITDA puede ser adecuado para calcular el ratio de cobertura de intereses en el caso de las empresas que tienen pocos gastos de capital (y, por tanto, menos activos sometidos a depreciación).

Cómo calcular el ratio de cobertura de intereses

Para calcular el ratio de cobertura de intereses de una empresa, primero hay que determinar su EBIT y sus gastos por intereses. Puede encontrar estas cifras en la cuenta de resultados más reciente de la empresa, que las empresas que cotizan en bolsa están obligadas a presentar a la Comisión del Mercado de Valores de EE.UU. como parte de sus informes anuales. Puede acceder a esta información a través de EDGAR, la base de datos en línea de la Comisión de Valores de Estados Unidos. Tenga en cuenta que el EBIT suele aparecer como beneficio de explotación o ingreso de explotación en una cuenta de resultados.

Una vez que haya localizado el EBIT y los gastos por intereses de la empresa, simplemente introdúzcalos en la fórmula proporcionada en la sección anterior.

Ejemplo de ratio de cobertura de intereses

Cuando se intenta determinar el ratio de cobertura de intereses de una empresa, buscar su EBIT y los gastos por intereses en su cuenta de resultados puede resultar confuso. Para aclarar el proceso, el resto de esta sección utiliza un ejemplo de cuenta de resultados para calcular el ratio de cobertura de intereses de una empresa hipotética.

Las primeras nueve líneas de la cuenta de resultados de Findman Wholesale Corp:

Ventas netas – $10,000,000
Coste de las ventas – $6,990,000
Gastos de venta, generales y administrativos – $1,000,000
Gastos de preapertura – $10,000
Ingresos de explotación – $2,000,000
Gasto en intereses, neto – $1,000,000
Ingresos antes de impuestos – $1,000,000
Provisiones para el impuesto sobre la renta – $40,000
Ingresos netos – $960,000

En la cuenta de resultados, los ingresos de explotación (EBIT) ascienden a 2.000.000 de dólares y los gastos por intereses a 1.000.000 de dólares. Por lo tanto, el ratio de cobertura de intereses de Findman Wholesale Corp.'s es de $2,000,000 ÷ $1,000,000 = 2.

Analizar la tasa de cobertura de intereses

Para una empresa con un índice de cobertura de intereses más bajo, los pagos de intereses representan una carga relativamente pesada para las finanzas de la empresa. Una empresa de este tipo puede tener más probabilidades de incumplir los pagos o declararse en quiebra— lo que la convierte en una inversión arriesgada para prestamistas e inversores.

Un ratio de cobertura de intereses inferior a 1 significa que una empresa no puede permitirse pagar sus gastos de intereses con sus ingresos de explotación. Un ratio de cobertura de intereses de 1 significa que una empresa debe destinar todos sus ingresos de explotación a los gastos de intereses para cumplir con sus obligaciones — sin dejar dinero para compensar la depreciación, para hacer pagos de capital o para cubrir otros gastos. En cualquiera de las dos situaciones, la empresa está perdiendo dinero y es casi seguro que no podrá obtener más préstamos o inversiones.

Los prestamistas suelen buscar, como mínimo, un ratio de cobertura de intereses de 1,5 antes de acceder a prestar más dinero a una empresa. Sin embargo, la mayoría de los prestamistas esperan ratios de cobertura de intereses superiores a 1,5 (entre 2 y 3 es un requisito habitual).

En última instancia, no existe una norma universal para un ratio de cobertura de intereses aceptable; simplemente, algunos prestamistas se sienten más cómodos asumiendo riesgos que otros. Lo mismo ocurre con los inversores. La mayoría de los inversores quieren algún indicio de que una empresa crecerá—y generará una rentabilidad positiva— antes de comprar acciones. Un ratio de cobertura de intereses más bajo sugiere que la carga de la deuda de una empresa es lo suficientemente grande como para obstaculizar su crecimiento; sin embargo, algunos inversores pueden estar dispuestos a realizar compras de mayor riesgo si creen que el ratio de cobertura de intereses de una empresa no es una representación justa de su viabilidad a largo plazo.

Deterioro del ratio de cobertura de intereses

El deterioro del ratio de cobertura de intereses puede ser una advertencia de que los beneficios de una empresa se están reduciendo en relación con su deuda. Si el coeficiente de cobertura de intereses de una empresa se ha deteriorado de forma constante durante varios periodos— incluso si su coeficiente actual sigue estando por encima del mínimo con el que la mayoría de los nuevos prestamistas e inversores se sentirían cómodos— la empresa puede llegar a ser financieramente inestable. Por lo tanto, un ratio de cobertura de intereses que se deteriora puede ser una importante señal de alarma tanto para los accionistas actuales como para los inversores potenciales.

Hay múltiples razones por las que el ratio de cobertura de intereses de una empresa puede deteriorarse. Si una empresa que tiene un alto apalancamiento operativo (costes fijos elevados en comparación con los costes variables) experimenta una caída sostenida de las ventas, sus ingresos operativos se reducirán, deteriorando su ratio de cobertura de intereses. Otra causa puede ser el aumento de los tipos de interés. Independientemente de la causa, el deterioro del ratio de cobertura de intereses es motivo de preocupación si persiste a largo plazo.

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Consideraciones adicionales al analizar el ratio de cobertura de intereses

Como cualquier ratio financiero, el ratio de cobertura de intereses por sí solo no es una representación completa de la salud financiera de una empresa. Para evaluar una empresa con precisión, es importante tener en cuenta estas otras variables junto con el ratio de cobertura de intereses:

1. Tiempo

Las tendencias del ratio de cobertura de intereses, más que un único dato, reflejan con mayor precisión la capacidad de una empresa para pagar sus gastos de intereses. Por ejemplo, una empresa que quiere hacer crecer su negocio puede pedir un préstamo para construir una nueva instalación. El ratio de cobertura de intereses de la empresa puede ser bajo si se calcula utilizando las cifras de su próxima cuenta de resultados porque, aunque la cuenta incluye los mayores gastos por intereses del préstamo reciente, la instalación que el préstamo financió puede aumentar sustancialmente los ingresos de explotación en el futuro.

Estabilidad de los beneficios

Es más probable que los prestamistas concedan un préstamo a una empresa con un ratio de cobertura de intereses más bajo si sus beneficios son extremadamente estables; por el contrario, es más probable que los prestamistas rechacen a una empresa con el mismo ratio de cobertura de intereses si sus beneficios no son constantes. Si una empresa tiene un ratio de cobertura de intereses de 1,5 o 2, pero ha generado unos ingresos de explotación constantes durante mucho tiempo, los prestamistas siguen teniendo motivos para creer que la empresa podrá endeudarse más. Del mismo modo, los inversores pueden sentirse más seguros de que la deuda de la empresa no obstaculizará su crecimiento.

Industria

Dado que algunos sectores generan, por naturaleza, unos beneficios más constantes que otros, las expectativas sobre el coeficiente de cobertura de intereses de una empresa pueden variar de un sector a otro. Un ratio de cobertura de intereses más bajo es más aceptable para las empresas de sectores esenciales como los servicios públicos; la demanda de electricidad y agua es relativamente estable, lo que permite a las empresas de servicios públicos bien establecidas gestionar sus deudas con mayor facilidad. Las empresas de sectores más volátiles pueden necesitar ratios de cobertura de intereses más elevados para tranquilizar a prestamistas e inversores. Debido a estas diferencias, el ratio de cobertura de intereses es más útil cuando se comparan empresas del mismo sector.

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